茅台也没扛住，白酒股还能买吗？

白酒板块一度被投资者誉为“长坡厚雪的赛道”，如今却表现欠佳。截至7月30日收盘，贵州茅台的股价下跌1.29%，失守1400元关口；五粮液的股价下跌0.65%；泸州老窖的股价下跌0.71%。

今年以来，白酒股表现尽墨，皇台酒业年内股价腰斩，酒鬼酒、舍得酒业的股价年内跌幅超40%，水井坊、金种子酒的股价年内跌幅超30%。被称为股王的贵州茅台年内股价下跌17%，在千亿白酒股中，山西汾酒、泸州老窖、洋河股份的股价年内跌幅均超20%。截至目前，白酒板块总市值已经从6.3万亿元跌至3.05万亿元，整体规模缩水超一半。

国泰君安证券分析，与上一轮周期相比，本轮白酒低谷期伴随行业集中化，因而上市公司层面业绩波动幅度较小，但由于前期资产价格泡沫较大，个股普遍遭遇杀估值。大部分公司的股价跌幅接近或超过上一轮最大回撤幅度，横向对比来看仅部分成长性较强的区域酒股价区间震荡、跌幅相对较小。

在白酒股的股价承压之际，陆续有基金经理暂时放下对白酒股的信仰，不断减持白酒股。

近期，公募基金二季报披露落下帷幕，数据显示，白酒股遭到公募基金频频减持，与一季度相比，公募基金前十大重仓股的白酒股持有量出现明显下降。

据银河证券统计，公募基金重仓白酒股比例回落至2018年的水平，公募基金对白酒的重仓持股比例在2020年末达到15.1%的历史高点后呈波动下行趋势，今年二季度末持股比例数据降至9.9%，较上个季度回落2.6个百分点。

截至二季度末，1264只公募基金合计持有贵州茅台8075.92万股，持股总市值达到1185亿元，持有贵州茅台的基金产品较一季度末的1519只减少了255只，持有股份数量则减少了604万股。

知名基金经理如萧楠、劳杰男、焦巍、李晓星、朱少醒对白酒股的减持，进一步加剧了市场对白酒板块的悲观情绪。

银华基金的基金经理焦巍认为，中国正处于一轮新经济大转型关口，以高端白酒为代表的消费升级行业，商业模式面临外部和自身的挑战。过去越高的毛利率和定价权，就越容易受到新一轮经济模式的冲击和质疑。在此背景下，可能估值的调整就先行于盈利本身。

虽然白酒股二季度被公募基金公司整体减持，但也有人选择坚守或重新重视白酒股的投资价值。

易方达基金的基金经理张坤选择继续坚守白酒板块。截至二季度末，他管理的近400亿元规模的易方达蓝筹精选持有的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份数量不变，同时小幅加仓山西汾酒。此外，易方达基金张清华、中泰资管田瑀选择增持白酒股。

张坤表示，考虑居民消费在经济中的占比，由于经济发展带来老百姓生活水平越来越好进而带来的投资机会，仍然是股票市场长期最有前景的富矿之一。当下市场由于悲观预期，把一些优质公司交易在了私有化都能算清楚账的估值（市盈率、市值/自由现金流）水平。此时此刻最重要的是耐心，优质企业的长期回报预期是很可观的。

（注：本文不构成任何投资理财建议）

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作者丨贺阳

责编丨李沫楠

校对丨张斌

审核丨彭婷婷

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